养老金如何保值、增值?平安养老险这样说

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养老金市场越来越受到关注。作为资管大家庭的成员之一,养老险公司积累了丰富的大类资产配置经验,在国内外宏观经济与策略研究、大类资产配置、投资组合管理实践、数量化分析模型和资产配置模型等领域,具备显著的竞争优势,在股票、债券、股权、不动产、基础设施等具体投资领域也有良好的投资能力,在养老金融领域积累了自己的优势。

9月25日,平安养老险党委书记、董事长兼CEO甘为民等相关负责人在接受21世纪经济报道记者等媒体采访时分享了对于养老险发展的实践和思考。

以各类养老金为主的资产规模突破1.2万亿

平安养老险党委书记、董事长兼CEO甘为民介绍,截至目前,平安养老险管理的以各类养老金为主的资产规模已经突破1.2万亿元。

其中,对于年金基金的管理,养老险公司在实践中亦有新的思考。若参考社保基金,年金基金在资金运营规范以及资金构成上与社保基金存在不同,但是两种基金有一个核心的共同点,即15-20年内,两类基金均有长期持续净流入的资金。既然如此,各个委托人、代理人是否可以探讨在企业年金、职业年金的考核规则上借鉴社保基金20年的运作经验,参考社保基金的做法,适当放宽拉长业绩的考核周期?

由于目前年金计划层面几乎没有赎回压力,这其实为计划层获取长期超额收益创造了条件,换言之适当拉长考核期限有一定的合理性。那年金的委托人或代理人是否可以考虑适当放宽对业绩波动和回撤的容忍度,通过更长期限的考核拓展资产配置的深度,配置相对更多的权益类资产,以此获得更高的长期收益?

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近5年,社保基金的业绩波动虽然较企业年金更大,但其5年来累计收益约38%,而企业年金五年累计收益只有30%。从理论上,单位净值波动太大,容易导致年金不同的退休人群领取待遇时存在差异,但这可以通过一些措施优化,比如计划层进行更积极主动的策略和产品设计,组合层引入更多对冲风险的方法和品种,或者在品种投资上再进行均衡配置,从而降低波动和回撤。

坚持大类资产中性配置策略

年金基金的保值、增值,始终是社会关注的重点。平安养老险总经理黄勇表示,最重要的是建立适应市场并且符合客户资金要求的投资体系。在年金这一特定投资领域,我们坚持以长期、持续、稳健的投资方法论为核心,从架构,团队,系统平台和流程四个方面来打造投资体系。

具体而言,第一部分是”架构”,构建了职责清晰、边界明确的组织架构,各部门各司其职又互相合作。第二部分是”团队”,投研团队聚合了一批价值观相同、理念相同的优秀人才,大家志趣相投,致力于探索年金投资的正确方法方法论,为客户创造长期稳健收益。第三部分是"流程",倡导把制度建在流程上、把流程建在系统中、把系统升级到智能化的三步走模式,最终形成科学、高效的投资流程。最后一部分是"系统平台",在年金资管的IT上持续增加投入,2020年全年预计投入2.3亿元。

具体到投资方法论上,坚持大类资产中性配置策略。以安全的成本计价类资产打底、权益仓位有稳定中枢(大约在8%-15%)、债券久期保持中性平衡(大约在1.5-3年)。同时,股票和债券的投资策略上要形成配合。如果股票选择了进攻,债券就相对防御与之形成配合。一般而言,尽量避免股/债策略同时进攻或者同时防守。

具体到投资品种上,债券投资要做好风险和收益之间的均衡,严格控制信用风险,把组合久期稳定在中枢区间。只有在确定市场机会时才选择进攻,采用各种套利策略来获取与市场无关的低风险收益;在股票投资上要实现仓位和结构的均衡。如果股票持仓结构弹性较大,那么在仓位上就相对保守。如果股票持仓结构上选择了比较多的低弹性品种,那么就可以在仓位上进行更多的暴露。

低估值高分红板块、消费板块及成长板块

权益市场的配置则是近期热议的话题。平安养老险投资总监李志磊表示,在权益配置上,我们整体秉承”市场中性理念”,仓位中枢上保持适度稳定,不去做过多的仓位偏离和择时操作。我们会把主要精力放在积极寻找结构性机会上面,依靠对行业景气度的对比分析、优质个股的深度挖掘来构建投资策略。力争组合业绩净值曲线持续增长、回撤可控。

行业风格上主要分为三大类,低估值高分红板块、消费板块及成长板块,投资经理将在此三大板块进行动态均衡配置。

对于低估值高分红板块,自上而下从大类资产比较的角度出发,从逆向思考的角度选择被市场显著低估的行业或个股。消费板块中,部分完全竞争行业中的龙头公司已经形成非常强的护城河,随着居民收入持续增加以及消费业态的自身演变,消费升级的趋势将在未来较长一段时间得以持续,国内的消费龙头公司竞争力突出,具备长期投资吸引力。对于科技和成长主题,具备高波动,高风险,高收益的特征,长远来看我国存在广阔的成长市场空间,整体宏观增速放缓但整体经济体量基数巨大,1%的增长也能带动巨大的投资机会,也将孕育更多全球领先的科技公司,投资经理将寻找契合当前市场主题的投资方向,分享科技成长的红利。

反映到投资组合的持仓结构上,将避免持仓过于集中和偏离。在市场风格的变化中,投资者的一致预期事后来看经常出现误差,短期羊群效应又会使某种风格达到一个极致,因而均衡的权益配置长周期来看往往可以提供更好的相对收益。通过在行业风格、持仓结构上均衡,避免过度集中于几个行业,组合的波动率将得到较好控制。选股上则适当集中,选择细分行业可持续成长的龙头公司长期持有。

长期来看,均衡、稳健的权益投资策略是与年金重视安全的风险偏好和保值增值的投资目标相匹配的。平安养老也将继续坚持这种投资策略。

积累丰富大类资产配置经验

养老市场的竞争越来越激烈。平安养老险副董事长高菁表示,作为资管大家庭的成员之一,专业养老险公司积累了丰富的大类资产配置经验,在国内外宏观经济与策略研究、大类资产配置、投资组合管理实践、数量化分析模型和资产配置模型等领域,具备显著的竞争优势,在股票、债券、股权、不动产、基础设施等具体投资领域也有良好的投资能力,在养老金融领域积累了自己的优势。

从养老资产管理角度看,保险作为长期资金,投资目标上追求资金的绝对收益,与纯粹追求相对收益的投资机构不同,养老险公司的绝对收益投资能力在不同的经济周期和市场周期下得到了充分检验。保险行业有更加全面的风险管理体系,包括资产负债管理、偿付能力管理等,投资理念稳健审慎,注重长期稳健收益、风险容忍度低,擅长长期投资和价值投资,非常契合养老金融的目标需求。

未来各类金融机构可以充分整合内外部资源,构建养老金融综合服务体系。在确保稳健收益的同时,也能灵活应对中老年人相对更高的意外和疾病等风险所带来的突发资金需求。

线上和线下相结合的服务模式

养老险也在线上化。平安养老险年金投资业务发展部总经理杨宁荣表示,平安养老险理解与体会的年金投资服务,本质上是要解决好“需求端”与“供给端”的联动结合问题。首先,“需求端”是客户的投资目标、风险偏好、考核规则、受托指引;而“供给端”则是我们作为服务供应商,如何真正理解与把握客户的需求,并落实在组合的策略执行和日常操作的过程中。最终的目标是通过双方的紧密互动,减少甚至消除双方的信息不对称,在服务过程中达成共识、增进理解,最终形成利益共同体的一个过程。

行业传统的服务模式,是以上门沟通、举办策略汇报会为主,辅助提供各类信息披露与专项报告。今年初,在疫情出现之前,平安养老险即已经开始对服务模式做出创新规划与设计。我们首先在平安的“知鸟”APP平台中,上架各类年金投资专题,包括:公司情况、市场观点、配置策略、信息系统等,向客户做公开的宣传与介绍。其次,由具体负责客户年金组合的投资经理自己当主播,介绍过往操作思路、市场观点、品种策略、过程检视等,对下一步的投资策略做预先沟通。上半年二十余位投资经理录制了百余个小视频。此种模式,架设起投资经理与客户之间点对点的连接,跨越地域阻隔且不受沟通空间影响制约。客户在观看之后,有进一步的问题,则可以及时再以电话会议方式加以辅助解决。知鸟APP平台和主播小视频这两种服务模式,在疫情到来之后,成为我们今年上半年最主要的服务对接方式。上半年,平安养老险召开了两次“季度线上投资交流会”,每次在线客户数百家,参与人数超过2000人次。

近期,随着国内疫情的日趋稳定,后续平安养老险将深入推进线上和线下相结合的服务模式。

责编 李剑华 实习生 李各力

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标签: 平安保险养老保险

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