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资本市场狂挣11亿,监管层狂发罚单,百年人寿冰与火共存的2020

  12月30日,百年人寿发布公告称,公司通过沪港通从港股二级市场买入浙商银行H股股份。本次交易完成后,百年人寿持有的浙商银行H股合并持股比例从4.12%上升至5.02%。

  港交所股权披露信息显示,百年人寿此次举牌的均价为3.9411港元/股,合计约16.16亿港元。百年人寿表示,其投资浙商银行H股股票的资金主要来源于保险责任准备金,来自传统保险账户以及分红保险账户。根据银保监会关于保险资金股票投资的相关管理规定,将本次投资纳入长期股权投资管理。

  截至百年人寿此次举牌交易日(12月23日),百年人寿持有浙商银行H股股票的账面余额为75,877,915.86元,占上季末总资产比例为0.47%,符合监管要求。截至12月23日,百年人寿权益类资产账面余额为307.07亿元,占上季末总资产的比例为19.15%。

  

资本市场狂挣11亿,监管层狂发罚单,百年人寿冰与火共存的2020 第1张


  资本市场出手频频,百年人寿狂挣11亿

  除去举牌浙商银行港股,2020年百年人寿在资本市场上可谓动作频频。

  今年6月,百年人寿曾通过协议转让的方式以14.65亿元买入顾家家居3616.16万股股票,成本约为40.5元每股,占顾家家居总股本的6%。百年人寿当时表示,投资顾家家居的资金主要来源于保险责任准备金,来自传统保险账户,此次投资按照股票投资进行管理。

  值得一提的是,截止1月4日,顾家家居股价为72.58元,也就意味着百年人寿在这笔交易中获利已经达到79.2%,约11.6亿元。

  而在举牌浙商银行的一周前,百年人寿与海航投资集团股份有限公司之间的一笔交易还引起了深交所的关注。12月21日,百年人寿公告称,百年人寿与天津亿城于12月4日签订了《亿城堂庭项目(虹都中心/虹都名苑)不动产销售协议》,协议约定交易价格为12.73亿元。本次交易首付款于协议签订且双方开立共管账户之日起五个工作日内支付,剩余交易款按各分项资产交易流程的约定支付。

  不过,这笔金额占海航投资最近一期经审计营业收入596.18%的交易引起了深交所的关注。深交所向海航投资发布问询函,要求海航投资就百年人寿拟收购海航投资全资子公司天津亿城山水房地产开发有限公司(下称亿城山水)持有的亿城堂庭项目情况作出四点回复。

  百年人寿在资本市场的几个大动作离不开今年以来银保监会对险资权益投资限制的逐步放开,鼓励险资作为长期资金入市。今年7月17日,银保监会下发《通知》,打破权益投资上限;10月10日,银保监会下发《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》,取消股票等领域投资管理能力的备案管理;11月13日,银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》,明确取消保险资金开展财务性股权投资的行业限制。

  数据显示,截至今年11月末,险资运用余额为212072亿元,较年初增长14.47%。其中,险资配置于股票的余额为18371亿元,较年初增长23%;前11个月险资股票投资收益为1676亿元,投资收益率达9.87%。对比来看,今年前11个月险资运用平均收益率仅为4.77%,而险资股票投资收益率大幅跑赢险资对债券(3.77%)、银行存款(3.41%)、投资性房地产(1.73%)的收益率。险资今年在股市可谓收获颇丰。

  

资本市场狂挣11亿,监管层狂发罚单,百年人寿冰与火共存的2020 第2张


  股权转让混乱,保险业务罚单收到手软

  尽管2020年百年人寿在投资上风光无限,但是在主营的保险业务上,却频频收到监管罚单。截止8月,百年人寿已累计收到15张罚单,处罚的对象大到安徽、广东等分公司,小到亳州、赣州等中心支公司及黑龙江、辽宁电话销售中心,主要违法违规事实包括欺骗投保人、使用含误导性表述的产品宣传资料对代理人培训,公司层面累计罚款268万元人民币。

  百年人寿成立于2009年6月,由大连万达集团股份有限公司、中国东方资产管理股份有限公司等16家股东共同出资组建,是东北地区首家中资寿险法人机构。

  

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  百年人寿前十大股东

  从股权结构来看,目前百年人寿持股最大的股东是大连万达集团,持股达到11.55%,排名第二到第八的股东持股均为10.26%。所以百年人寿股权分布较为分散,而这也一定程度上导致了百年人寿近年来的混乱。

  其中大股东的股权转让成为了百年人寿这两年的动荡的根源之一。其中第一大股东大连万达集团股份有限公司曾谋划将所持百年人寿90000万股股份转让给绿城房地产集团有限公司,若转让完成,绿城房地产集团有限公司将持有公司11.55%股份。

  此外,大连城市建设集团有限公司、大连乾豪坤实置业有限公司、大连国泰房地产开发有限公司分别将其所持百年人寿80000万股、20000万股、8000万股的股份转让给奥园集团有限公司,若转让完成,大连城市建设集团有限公司、大连乾豪坤实置业有限公司将退出百年人寿股东行列,大连国泰房地产开发有限公司的持股比例由1.83%降至0.81%。奥园集团将持股13.86%,成为百年人寿第一大股东。

  而这两笔股权转让,最后因各种因素双双告吹。2019年8月,因银保监会未在规定期限批准,绿城房地产收购百年人寿9亿股的协议终止。2020年1月,奥园集团称由于收购事项的先决条件未能按约定时间达成,因此终止收购百年人寿。

  

资本市场狂挣11亿,监管层狂发罚单,百年人寿冰与火共存的2020 第4张


  偿付能力持续堪忧,经营能力待改善

  根据监管要求,险企偿付能力是否达标,需要同时满足三个条件:核心偿付充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%,风险综合评级在B类及以上。

  

资本市场狂挣11亿,监管层狂发罚单,百年人寿冰与火共存的2020 第5张


  从发布的报告可以看到,百年人寿2020年三季度核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均接近监管红线,风险综合评级则“拖后腿”,前三季度评级均为C。

  事实上,百年人寿已连续多个季度偿付能力指标告急。百年人寿偿付能力报告显示,在偿付能力充足率连续下滑近10个季度后,2018年四季度末,公司核心、综合偿付能力充足率分别为87.57%、100.15%。2019年开始百年人寿偿付能力充足率有所改善,虽高于监管要求,但仍接近“红线”。

  从经营业绩来看,公司2019年前三季度保险业务收入分别为287.8亿元、109.7亿元、73.9亿元,同期净利润为0.16亿元、11.4亿元、2.38亿元。

  值得注意的是,百年人寿今年一季度营收高达287.8亿元,净利润却只有0.16亿元。而二季度的营收收入仅为一季度的38.1%,却实现了净利润11.4亿元。营收与净利润数据出现巨大差异,即便是由于疫情出现一定的波动因素,百年人寿的业绩表现也令人存疑,也从另一个方面体现出百年人寿的经营效率不高。

  

资本市场狂挣11亿,监管层狂发罚单,百年人寿冰与火共存的2020 第6张


  明星产品频出,提升竞争力还需稳定内部管理

  根据百年人寿官方披露的数据,2019 年公司保费收入位列前 5 位的产品依次为:百年乾享金生养老年金保险、百年裕两全保险(分红型)、百年利年金保险、百年附加钻石账户年金保险(万能型)和百年发两全保险(万能型)。

  

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  百年人寿2019年收费收入前五产品

  可以发现百年人寿保费收入前五的产品都集中在年金险和两全险,这与年金两全险保费单价高有较大的关系。值得一提的是,百年人寿推出的重疾险有不少成为了市场上的明星产品,包括康惠保2.0,康乾保,康惠保2020以及更早的康惠保旗舰版等产品一度引起巨大反响,也就是说百年人寿在产品的定制和研发上具备一定的核心竞争力。

  那么百年人寿的问题究竟出现在哪里?

  首先是公司成本率偏高,保险业务质量欠佳。2019年百年人寿保险业务的承保利润为-28.74亿元,保险业务公司成本率9.14%,高于大部分同业公司(富德生命人寿6.2%,阳光人寿8.15%,民生人寿5.08%,泰康人寿6.58%);受到公司成本率的拖累,其保险业务的利差水平仅为0.33%,保险业务质量有待提升。

  其次是公司偿付能力充足率较低,风险评级降为C级。百年人寿2019年核心偿付能力充足率仅为107.73%,综合偿付能力仅为126.62%。虽然百年人寿在2019年发债增资,但偿付能力水平依旧较低。自2019年二季度以来,百年人寿已经连续6个季度风险评级被评为C级,这对公司品牌形象会造成较大的影响,从而影响消费者的购买意向

  最后是净利润骤降,ROE水平也大幅下滑。2019年,百年人寿的净利润额为2.13亿元,同比下降67.65%;ROE水平也同样出现下滑,仅为3.95%,较2018年下降12.78个百分点。其实2015年万达集团入主百年人寿后,已经实现扭亏为盈,净利润和ROE水平也呈现非常好的增长趋势;但2019年万达集团谋求出售股权后,公司经营质量出现滑坡。

  总结下来我们发现,目前百年人寿的问题是由内而外的,大股东持续的想要进行股权转让导致管理层人心涣散,但是其产品的造血能力又让百年人寿维持了一定的市场份额,我们也期待百年人寿可以在2021年有一个更稳定的管理层,带领公司走出困境


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